华瑞信息高级分析师贾莉为大家讲解了《新年度中国棉花市场形势展望》，报告主要分为三部分，第一部分价格回顾分析，第二部分从供需两端分析现状并做出预测，第三部分主要是对中国棉花市场情况做出总结。

　　1、 价格回顾与分析

　　价格方面主要从绝对价格、基差走势、月差进行了讲解，报告首先对内外期棉价格走势进行了分析，将2006年以来内外期棉价格大幅波动时期分为了四个时间段，并就四个时间段期棉大起大落的原因进行了讲解。基差方面，主要讲了TTEB跟踪的3128级棉花现货基差以及CotlookA基差变化情况，月差主要从09与01月差、01与05月差主要年份历史变化进行了对比分析，通过价格的历史趋势对比从而找出异同。 

　　2、 棉花市场供需情况

　　该部分首先分析了中国的棉花供需平衡表，主要对20/21和21/22年度的产量、进口量、消费量、期末库存变化情况进行了讲解，另外对2016年以来中国棉花产量、消费量、库消比的变化趋势进行对比分析，对比来看，22/23产量中国棉花产量、消费量均小幅增加，库消比也呈增长态势。中国棉花产量的增长一方面是受21/22年度高棉价的影响，棉农种植积极性有所增加，另一方面新疆天气整体较好，生长进度快于去年同期，虽然6月中旬起持续高温，但新疆棉花丰产预期不变。然后报告对新棉上市收购预期做出讲解，包括分析了新疆和内地轧花厂的数量变化，轧花厂数量/棉花产量的历史变化趋势等，另外对籽棉收购价格做出了预期分析，之后又从收抛储与进口层面对供给端进行了分析，并预计新年度有三种收抛储方案：抛进口棉+收进口棉、抛进口棉+收国产棉、抛进口棉+收国产棉+收进口棉。从消费端来看，国内棉花消费同比下降幅度远高于2019/20年度（疫情年），前期内销差是影响国内消费主因素，棉花替代也影响棉花消费，2021年11月至2022年4月涤短、粘短替代棉花的现象不少，2022年5月后棉价回落，棉花与替代原料价差重新收敛，部分企业重新回归纯棉生产。另外分析了2022年1-6月主要纺织服装产品出口同比变化情况，以及国际市场纺织服装的消费情况。最后从产业中游分析了纺企和织厂的原料库存低位及成品库存高位情况。

　　3、 总结

　　报告最后对核心观点进行了总结，指出2021/22年度中国消费同比降178万吨，降幅远超2019/20年度，主要因内需导致；2022/23年度供需预期为：陈棉库存多+新棉丰产使得供给宽松，需求方面预期内需环比好转，但2023年二季度之前同比仍是下降，内需仅为弱复苏，外需后期承压，棉价上方依旧面临压力，预期棉价在中低区域运行概率较大；警惕新棉上市套保压力以及宏观环境变化等因素带来的风险。