南华期货董事总经理、首席经济学家朱斌为我们分享了《全球经济形势预判与人民币汇率分析》的报告。报告主要从三个方面做出分析：1、人民币汇率走势及影响因素2、人民币走势预判3、中国经济现状及判断。

　　1、 人民币汇率走势及影响因素

　　报告首先讲述了815汇改后的人民币汇率呈现区间上下波动的走势，然后又从购买力平价汇率入手以长视角对人民币走势进行了分析，之后对影响人民币汇率变动的因素进行了讲解，报告讲到美元全球储备货币地位决定了美元是人民币最核心的驱动力，而欧元和日元又是美元指数的核心变动因子，从历史趋势来看，当欧元与日元相互对冲时美元指数波动不大，而当欧元与日元共振时美元指数波动剧烈，就现阶段来看，欧元与日元再次共振。实际上，影响欧元和日元变动的主要因素有三个：利差、经济差、通胀差，从欧元基金净持仓来看当前欧元还没有处于严重超卖，日元的净基金持仓表明日元最恶化的时期可能已经过去，从历史角度来看，利差成为日元自2001年以来最大的驱动力，当前的经济差和通胀差不支持日元进一步贬值，而欧元与日元贬值与央行的行为密切相关，目前来看，欧洲央行和日本央行放水的力度明显高于美联储。接着又分析了人民币的次要解释变量--利差，指出1.5%的利差是最适宜的水准。

　　2、人民币走势预判

　　巨额贸易顺差是人民币相对坚挺的基础，报告从中美经济周期角度分析了人民币贬值接近尾声，从2021Q2到2022Q2全球经济周期循环来看，全球经济周期保持错位运行，中国疫情防控趋向科学化，市场信心逐渐恢复，从中国贸易条件角度看人民币韧性十足，人民币远期呈现升值预期，报告又从预测人民币的另类指标铜金比的启示出发进行了分析。

　　3、中国经济现状及判断

　　对中国经济从出口、消费、投资三个视角进行了概况，目前中国经济增长受挫，物价抬头，消费下滑，投资失速，但出口强劲，并指出影响经济增长的核心焦点是投资，其中房地产投资失速是核心矛盾，为了稳楼市中国在严控房住不炒的大方向的前提下，出台了一系列的政策促进房地产健康发展，但需要关注的一个问题是宽松的货币环境能否稳住地产销售，另外就是基建，基建是拉动经济增长的常用策略，但需要思考的是寄予厚望的基建投资能否撑起经济。接着又分析了当前消费现状，消费是内循环的核心，而其又屡屡被疫情干扰，市场消费信心受挫。为了刺激投资和消费，需要我们最大的依靠：政策发力、流动性宽裕、信贷结构改善，当前市场利率明显低于政策利率，跟2020年比较类似。接着从金融的角度分析了中国经济周期的循环：货币周期、信用周期、经济周期，并用简洁的方法度量了三种周期。