——中国外汇投资研究院副院长 赵庆明

中国外汇投资研究院副院长赵庆明为我们分享《疫情后全球经济复苏路线与人民币汇率走势分析》的报告。很显然，此次报告具体划分为疫情后全球经济复苏路线、人民币汇率走势分析这上下两大部分进行内容阐释。

上部分的疫情后全球经济复苏路线内容主要通过以下三个部分阐明。

首先赵庆明博士指出2021年的全球经济复苏是好于预期的，全球经济增速大概率好于年初预期，尽管当前新冠病毒仍在以及当前Delta变异毒株在蔓延，比如今年4月IMF与今年6月世行都将今明两年全球经济增速预测值进行了上调；世贸组织WTO对今年全球货物贸易做了大幅增长8%的预测。尽管乐观，但还应有一个风险警示，新冠仍然是当前全球经济的最大不确定性，指明大概率延续复苏势头的原因也主要来源于主要国家已经大面积接种疫苗、工业部门能够较好控制疫情，受疫情影响较小，这些都与疫情发展情况相关。最后两个部分指出复苏过程中会出现的问题。其一，全球经济复苏不均衡不同步。随着新冠疫情逐步得到控制，各国经济开始逐步恢复，但这种恢复极不均衡，从整体上看，呈现出中国经济率先从疫情中恢复、美国经济在发达国家中带头复苏、发达经济体恢复好于新兴市场和发展中经济体、工业恢复显著快于服务业的特征，并做了具体且详细的阐释。其二，大宗商品大幅上涨加大全球经济通胀压力。去年年中以来，大宗商品价格大幅上涨，该现象的主因有疫情爆发后大宗商品价格出现暴跌以回归合理价位（补涨的过程）、货币宽松、边际需求大幅改善，进而提出当前的滞涨之说是不可靠的。为此，目前大部分国家的通胀压力明显提升，其中美国通胀压力上升最为显著。针对当前形势，从整体上看，全球通胀压力是暂时性的、短期的，未来随着经济的全面恢复，尤其是服务业的恢复，服务业CPI将取代商品CPI成为CPI中的主要拉动力量，主要国家以及全球通胀压力要略高于疫情前；大宗商品的价格未来走势会有边际需求继续改善、主要国家货币政策的正面支撑，但也会面临主要国家相关货币政策预期、干预或增产（供给端的改善）、高估或超买存在内在调整需求的负面阻力。

下部分的人民币汇率走势分析内容同样主要通过三个部分进行分享。

首先，讲述了当前人民币汇率的态势。去年人民币汇率升值幅度与美元贬值幅度相当，低于欧元，高于日元和英镑，但从货币篮子指数看，今年以来人民币汇率明显升值表现强势且明显强于日元和欧元。其次，利用方法论讲述对下半年人民币汇率走势展望。人民币汇率制度是当前的定价基础，是人民币汇率的“宗”即所谓“万变不离其宗”。尽管无论是对美元的市场汇率还是一篮子货币指数都明显波动，但会受官方控制。从整体上看，当前我国经济基本面对人民汇率构成支撑，但如果全球疫情没有显著反弹，主要国家对我国商品需求大概率相对减弱，而我国内需无法弥补外需的减弱，则我国GDP增速很可能出现回落，可能对人民币汇率产生压力。在国际外汇市场上，人民币汇率与大部分非美货币汇率走势会一致，幅度上存在差异但不会差别太大，人民币对美元汇率走势与美元指数应当呈负相关关系。另外，中美关系变化等一些背后的政治因素影响着汇率走势，比如人民币汇率实际走势与中美贸易关系起伏密切相关，转向缓和时，人民币汇率明显走强；转向冲突时，人民币汇率明显走弱。综上，当前可预测人民币汇率在6.4-6.5之间，但不排除存在黑天鹅事件存在的可能性。最后，提出对人民币汇率风险管理建议。在了解汇率风险管理的基本原理的前提下，向外贸企业提出四种常用或可用的汇率风险管理手段，向实体企业提出规避回汇率风险的有效措施，并对实体企业与贸易公司给出汇率风险管理的两大忌“赌”与“悔”，即不“赌”汇率，不偏离自身主业，而将交易汇率衍生品变成企业盈利的主要来源；一旦选用了适合并适度的避险工具，不应事后因为少获利而“后悔”，建议企业积极汇率风险管理。